Intel è davvero pronta al cambio di passo che gli ultimi sviluppi di mercato sembrerebbero aver innescato per la società? Ieri le azioni del colosso dei chip statunitense hanno registrato un balzo del 7% in risposta ai segnali che indicano che l’amministrazione Trump potrebbe lanciare un salvagente al travagliato business delle fonderie dell’azienda.
D’altra parte lunedì Intel aveva annunciato che la giapponese SoftBank ha accettato di investire 2 miliardi di dollari, diventando il quinto maggiore azionista del produttore di semiconduttori. Una notizia a cui è seguita la dichiarazione del segretario al Commercio Howard Lutnick, che parlando con la Cnbc ha spiegato che Intel dovrebbe concedere agli Stati Uniti una partecipazione azionaria in cambio della sovvenzione prevista dal Chips Act dall’amministrazione Biden. Ipotesi che rafforza la rivelazione della scorsa settimana del Wall Street Journal, secondo cui il governo federale starebbe valutando la possibilità di acquisire una quota del 10% in Intel, nell’ambito di un più ampio sforzo volto a sostenere la produzione nazionale di chip e a dare all’America un vantaggio nella corsa globale all’intelligenza artificiale.
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Le reazioni del mercato
Intel, “nel bene e nel male, rimane l’unica azienda con sede negli Stati Uniti in grado di produrre chip e semiconduttori all’avanguardia”, hanno sottolineato gli analisti di Bernstein commentando l’indiscrezione, e Patrick Moorhead, fondatore e capo analista di Moor Insights & Strategy, ha dichiarato di aspettarsi che l’annuncio di SoftBank apra la strada agli investimenti del governo federale e ad altri accordi. “Penso anche che ci saranno altri investitori”, ha detto Moorhead a Yahoo! Finance. Tra questi, secondo l’esperto, potrebbero esserci progettisti “come Nvidia, Broadcom e Amd, o hyperscaler come Microsoft, Amazon e Alphabet, che stanno tutti sviluppando i propri chip”.
In questo scenario, gli analisti di Ubs ritengono che, pur mantenendo il loro rating “neutrale” e l’obiettivo di prezzo di 25 dollari sulle azioni Intel, possono immaginare un percorso che porti le azioni Intel a raggiungere i 40 dollari, “ma dovrebbero succedere molte cose”.
I consulenti di Bernstein hanno convenuto che il governo potrebbe essere determinante nell’assicurare i clienti di fonderia. “Si potrebbe immaginare che il governo degli Stati Uniti tenti di aiutare in questo senso, sia direttamente attraverso la forza (o almeno un forte incoraggiamento), sia indirettamente attraverso la politica tariffaria o altre normative”, si legge in una nota della società di ricerca, secondo cui gli investimenti e gli sforzi della Casa Bianca per spingere i progettisti di chip verso le fonderie Intel potrebbero non essere sufficienti a garantire un’industria americana AI autosufficiente. Intel dovrà anche riconquistare il vantaggio tecnologico che un tempo la rendeva il produttore di chip più prezioso al mondo. “Senza una solida roadmap di processo”, un investimento statunitense in Intel “sarebbe economicamente equivalente a bruciare semplicemente decine di miliardi di dollari”, hanno scritto gli analisti. “E purtroppo c’è poco che il governo degli Stati Uniti possa fare direttamente per aiutare in questo senso”.
“L’investimento di SoftBank aiuta, ma non è ciò che cambierà le sorti di Intel”, commenta senza mezzi termini Amir Anvarzadeh, stratega azionario giapponese di Asymmetric Advisors. “Si tratta piuttosto di mantenere l’ottimo rapporto che ha con Trump”, ha detto, riferendosi al ceo di SoftBank, Masayoshi Son. L’inquilino della Casa Bianca, d’altronde, ha richiesto le dimissioni di Tan per i suoi legami con aziende cinesi.
Bessent: non costringeremo le aziende Usa ad acquistare chip Intel
In merito alle notizie secondo cui il governo starebbe valutando una quota del 10% in Intel, il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent ha affermato che qualsiasi investimento statunitense contribuirebbe alla stabilizzazione dell’azienda, ma che il governo non costringerebbe le aziende statunitensi ad acquistare chip Intel. “L’ultima cosa che faremo è acquisire una quota e poi cercare di incrementare il business. La partecipazione rappresenterebbe una conversione delle sovvenzioni e forse aumenterebbe l’investimento in Intel per contribuire a stabilizzare l’azienda per la produzione di chip qui negli Stati Uniti”, ha affermato il segretario, riferendosi alle sovvenzioni assegnate ai sensi del Chips Act.
Bessent non ha fornito dettagli sull’entità o sulla tempistica di alcuna partecipazione statunitense. Il finanziamento di SoftBank arriva in concomitanza con l’impegno di Tokyo di stanziare un pacchetto di investimenti da 550 miliardi di dollari negli Stati Uniti il mese scorso, nell’ambito di un accordo commerciale con Washington. Ma l’investimento non rientra attualmente in tale pacchetto, e la decisione di SoftBank di iniettare capitale in Intel non è collegata a Trump, hanno spiegato a Reuters fonti governative giapponesi a conoscenza delle trattative. “Questo investimento strategico riflette la nostra convinzione che la produzione e la fornitura di semiconduttori avanzati si espanderanno ulteriormente negli Stati Uniti, con Intel che svolgerà un ruolo fondamentale”, ha dichiarato Son in una nota.
Una nuova direzione per Intel?
Intel ha avuto difficoltà finanziarie e ha registrato una perdita annuale di 18,8 miliardi di dollari nel 2024, la prima di questo tipo dal 1986. Il tutto avviene mentre si trova ad affrontare molteplici sfide. Il suo rivale di sempre Amd ha guadagnato quote di mercato nei principali mercati in cui opera Intel, quello dei semiconduttori per personal computer e server, mentre il suo ambizioso e costoso piano per un’attività di produzione di chip conto terzi non è riuscito a decollare.
In altre parole, Intel è rimasta indietro in un settore che un tempo dominava. La sua divisione manifatturiera sta perdendo liquidità, proprio come il suo segmento di chip per computer tradizionali sta cedendo quote di mercato ai rivali Amd e Qualcomm nel settore pc. Intel è anche indietro rispetto ad Amd e Nvidia nella corsa all’intelligenza artificiale. La capitalizzazione di mercato dell’azienda, pari a 111 miliardi di dollari, è inferiore alla metà del suo valore nel 2021. E l’amministratore delegato Lip-Bu Tan è stato costretto a licenziare il 15% della forza lavoro e ad accantonare i piani per la costruzione di stabilimenti in Europa.
Il potenziale di Intel sullo scacchiere internazionale
Ma, come detto, Intel rimane l’unico produttore di chip all’avanguardia su larga scala con sede negli Stati Uniti, il che gli conferisce un’importanza geopolitica, in quanto la nazione cerca di riportare la produzione di semiconduttori in patria.
“Il duplice ruolo di Intel, sia come progettista che come produttore/fabbricante, la posiziona in modo unico come potenzialmente la migliore piattaforma negli Stati Uniti per competere con Tsmc”, conferma Charu Chanana, responsabile degli investimenti di Saxo.
Per l’analista di Deutsche Bank, Ross Seymore, la notizia della potenziale acquisizione di una partecipazione statunitense in Intel, unita all’investimento di SoftBank, dimostra che “Tan sta intraprendendo azioni coraggiose per consolidare il posizionamento finanziario e strategico di Intel durante il suo difficile processo di trasformazione in corso”.
Ma altri a Wall Street hanno espresso scetticismo sul fatto che quegli investimenti sarebbero stati sufficienti a salvare Intel dal suo declino, derivante da anni di passi falsi. L’analista di Loop Capital, Gary Mobley, ha scritto in una nota ai clienti che il supporto di SoftBank e, potenzialmente, del governo statunitense potrebbe essere “simile a un’ancora di salvezza senza un’ancora sicura all’altra estremità”, perché, sebbene Intel possa “trovare nuovi acquirenti del suo capitale azionario primario”, ciò potrebbe non garantire che possa trovare clienti per la sua attività manifatturiera.
L’analista di Bernstein Stacy Rasgon è stato altrettanto critico nei confronti dell’iniezione di liquidità da parte di Intel nella sua nota agli investitori, scrivendo: “Non crediamo che il divario di capacità di Intel abbia nulla a che fare con i soldi”. Rasgon ha anche messo in dubbio che l’acquisizione di una partecipazione in Intel da parte degli Stati Uniti sarebbe stata sufficiente a completare l’espansione produttiva nazionale dell’azienda. “Inizialmente Intel avrebbe dovuto ottenere questi fondi del Chips Act gratuitamente; cedere il 10% dell’azienda per ottenerli sembra peggio. E se l’obiettivo è aiutare Intel a costruire una capacità sostanziale negli Stati Uniti, 10,9 miliardi di dollari non sono davvero sufficienti”.
Patrick Moorhead sostiene che sebbene l’investimento di 2 miliardi di dollari di SoftBank e la prospettiva di una potenziale partecipazione statunitense siano positivi, l’azienda avrebbe bisogno di ben 40 miliardi di dollari per sviluppare la sua tecnologia 14A di prossima generazione.
Tuttavia, coinvolgere il governo statunitense, almeno nell’immediato, potrebbe rivelarsi un vantaggio per l’azienda. “La mia risposta a breve termine è che il governo degli Stati Uniti è un kingmaker, e ha appena reso Intel il re, e intendono adattare la politica a questo per garantire il successo della fonderia Intel”, dice Moorhead. Se il governo dovesse rimanere con Intel a lungo termine, tuttavia, per Moorhead ciò potrebbe complicare ulteriormente i problemi di sviluppo dell’azienda, portando a mancanza di innovazione, inefficienze e costi crescenti. “La mia speranza è che Intel si riprenda, si trasformi in una fonderia affidabile e all’avanguardia, e che il governo ceda la quota”.
