Inwit conferma gli obiettivi finanziari del 2026 e sollecita una soluzione al confronto con i principali clienti sui contratti di ospitalità delle reti mobili. Il terzo trimestre si chiude con ricavi in lieve flessione, utile in diminuzione e una crescita del 9,6% del flusso di cassa ricorrente, mentre le tensioni sugli MSA frenano gli investimenti. Il direttore generale Diego Galli prevede il ritorno alla crescita nel 2027 e, durante la conference call con gli analisti, chiede di accelerare le decisioni.
Inwit, afferma Diego Galli, Direttore Generale di Inwit, nel corso nella presentazione agli analisti dei risultati del terzo trimestre 2026 è una “infrastruttura nazionale strategica e critica. La controversia su Master Service Agreement va oltre le considerazioni puramente commerciali, il settore è in stallo, e questo sta mettendo a rischio la situazione attuale come pure la possibilità di densificare la rete in futuro”.
“Molte sono le Autorità che sono coinvolte a vario titolo nella controversia – prosegue Galli – AGCM per i profili anticoncorrenziali, Consob, per la trasparenza e la completezza delle informazioni rese al mercato. Vediamo con favore l’iniziativa assunta anche da AGCOM di avviare la procedura di conciliazione. Sono trascorsi interi trimestri ed è il momento di agire e prendere delle decisioni in modo trasparente”.
Indice degli argomenti
I conti del trimestre: ricavi a 268,6 milioni
Nel periodo luglio-settembre i ricavi consolidati raggiungono 268,6 milioni di euro, in calo dello 0,9% rispetto ai 271,1 milioni dello stesso periodo del 2025. L’Ebitda scende del 2,2% a 241,9 milioni, con un margine sui ricavi del 90,1%.
L’Ebitda after Lease costs, il margine operativo che considera i costi di locazione e rappresenta il principale indicatore di redditività della società, si attesta a 192,3 milioni, in diminuzione del 2,8%. La sua incidenza sul fatturato passa dal 73% al 71,6%.
L’utile operativo è pari a 141,1 milioni, in flessione del 4,8%, mentre l’utile netto scende dell’11,8% a 81,3 milioni, risentendo anche dell’aumento degli oneri finanziari. Migliora invece il recurring free cash flow, che raggiunge 186 milioni, contro i 169,7 milioni del terzo trimestre 2025.
Sui nove mesi, il fatturato ammonta a 799,6 milioni, in riduzione dello 0,8%. L’Ebitda after Lease costs si ferma a 573,1 milioni (-2,6%) e il risultato netto a 241,5 milioni (-12,7%). La generazione di cassa ricorrente resta sostanzialmente stabile a 486,1 milioni.
Galli: crescita dal 2027 e tutela degli accordi
La società mantiene le previsioni per l’intero esercizio, pur nella persistente incertezza sui rapporti con i maggiori operatori ospitati sulle proprie infrastrutture.
“I risultati dei nove mesi sono pienamente in linea con la guidance 2026 – spiega Diego Galli – Prevediamo il ritorno alla crescita nel 2027, nonostante la perdurante fase di incertezza sul fronte degli MSA, a tutela dei quali abbiamo posto in essere tutte le azioni necessarie per salvaguardarne l’integrità. Continuiamo a investire nello sviluppo delle infrastrutture digitali del Paese, convinti che il modello di neutral host e di infrastrutture condivise crei valore, porti efficienza nella filiera e sia il modo migliore per ottimizzare gli investimenti, evitando duplicazioni”.
La difesa del modello di infrastrutture condivise tra più operatori si lega direttamente al contenzioso sui Master Service Agreement, i contratti che disciplinano l’ospitalità degli apparati sulle torri. La certezza sulla loro durata incide sulla programmazione degli investimenti e sulle opportunità commerciali della tower company.
Il contenzioso con Fastweb e Tim
Fastweb, controllata da Swisscom che ha incorporato Vodafone Italia, e Tim hanno notificato rispettivamente il 25 e il 29 marzo 2026 il mancato rinnovo degli MSA. Inwit sostiene di averne esteso la durata fino al 4 agosto 2038, esercitando un’opzione prevista dai contratti, e contesta le iniziative dei due clienti.
Fastweb ha chiesto al Tribunale di Milano di accertare la validità della propria disdetta. Inwit ha intrapreso azioni giudiziarie a tutela degli accordi, considerando le iniziative degli operatori finalizzate a ottenere una revisione squilibrata delle condizioni originarie.
Secondo la ricostruzione contenuta nel comunicato, il 19 ottobre il Tribunale di Milano ha rigettato il reclamo cautelare di Inwit nella controversia con Fastweb per l’assenza, allo stato, del requisito dell’urgenza. L’esame del merito resta affidato al giudizio a cognizione piena. Il 21 ottobre è stato confermato anche il rigetto della domanda cautelare nella controversia con Tim, sempre per l’assenza del requisito dell’urgenza.
Con Tim, la procedura di negoziazione assistita avviata il 15 giugno si è conclusa senza accordo il 15 ottobre. Agcom ha convocato le parti per il 26 novembre, per verificare la possibilità di risolvere le criticità contrattuali attraverso un percorso conciliativo.
Il rilascio delle torri secondo le valutazioni dell’azienda
Al confronto giudiziario si affianca la questione industriale: come organizzare l’eventuale uscita dalle infrastrutture e con quali tempi. Diversi analisti si sono interrogati sulla possibilità di conciliare il recesso dall’MSA con la mancanza, per Fastweb, di una rete alternativa. La società indica marzo 2027 come termine entro cui concordare le tempistiche di rilascio e sostiene che, per clausola contrattuale, la liberazione delle torri occupate non possa avvenire prima del marzo 2031.
Fastweb, secondo la lettura di Inwit, deve concordare tempi e modalità della riconsegna: una determinazione unilaterale priverebbe infatti la tower company della possibilità di valutare le alternative commerciali e industriali offerte dal mercato.
Investimenti in flessione, rallenta la costruzione di nuovi siti
L’incertezza sugli accordi con i principali clienti si riflette già nell’attività industriale. Nel trimestre gli investimenti ammontano a 40,9 milioni di euro, in calo del 30,6% rispetto all’anno precedente. La società attribuisce la contrazione alle tensioni sugli MSA e al completamento del Piano 5G del Pnrr.
Tra luglio e settembre sono stati realizzati 50 nuovi siti, contro i 180 dello stesso periodo del 2025, e attivate 310 nuove ospitalità, rispetto alle 670 di un anno prima. Cresce comunque il numero medio di operatori ospitati per sito: il tenancy ratio passa da 2,37 a 2,41.
Prosegue anche lo sviluppo delle coperture indoor con sistemi di antenne distribuite, i Das. Le cinque nuove coperture del trimestre portano a 70 quelle realizzate dall’inizio dell’anno e a oltre 850 il totale. La rete comprende circa 26mila torri e oltre 12mila unità remote per Das, ripetitori e small cell.
Nei nove mesi gli investimenti raggiungono 172,6 milioni, in diminuzione del 16,6%, destinati soprattutto a nuove torri, microcoperture indoor e acquisizioni di terreni.
Debito in discesa sul trimestre e obiettivi confermati
Al 30 settembre l’indebitamento finanziario netto, comprensivo delle passività per leasing contabilizzate secondo il principio Ifrs 16, è pari a 5,314 miliardi di euro. Il valore cresce del 6,7% su base annua, principalmente per il sostegno agli investimenti e alla remunerazione degli azionisti, e diminuisce del 2,5% rispetto ai 5,453 miliardi di fine giugno.
Anche la leva finanziaria migliora rispetto al trimestre precedente, passando da 5,7 a 5,5 volte il rapporto tra debito netto ed Ebitda.
Per il 2026 Inwit conferma ricavi tra 1,05 e 1,09 miliardi di euro, un margine Ebitda intorno al 90% e un margine Ebitda after Lease costs vicino al 72%. Il flusso di cassa ricorrente è previsto tra 550 e 590 milioni, con un dividendo per azione almeno pari a 0,55 euro.
L’outlook di base di medio termine prevede una crescita annua dei ricavi a una cifra bassa, una progressiva espansione del margine Ebitda after Lease costs e investimenti annui, compresi gli acquisti di terreni, per circa 200 milioni. Le stime lasciano fuori gli eventuali benefici derivanti dal recupero di una relazione costruttiva con i principali clienti e dall’ulteriore densificazione delle reti mobili, sia all’aperto sia negli edifici.
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